![]()
出品｜妙投APP 投研组
作者｜陈闷雷
北京时间17日，美股周一盘后，百度宣布与欢聚集团签署最终约束性协议，以现金全资收购欢聚集团国内直播业务，即YY直播，总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割。
其实这起收购已经不算是什么新闻了，早在10月23日，就有欢聚时代员工在社交平台上爆料称YY即将卖身百度，且最终金额也在此前媒体报道的30-40亿美元范围之内——总之就是意料之中，无甚波澜，如今官宣也只是让靴子落地而已。
但目前普遍的观点其实并不是非常看好这起收购案，理由也很简单：欢聚时代的国内业务正在持续走着下坡路，疫情之下竞对活跃用户都在涨，唯独它逆势下滑；而百度则更是在近几年勉强扒着飞驰的互联网火车，拼尽全力才没有被彻底甩开，可过得有多难那也是有目共睹。
所以才会有人说这是一次报团取暖而非强强联合。
这次收购，百度是为了什么，欢聚时代又能得到什么，以及为何百度总是不被人看好，这都是值得一叙的问题。
#更多上市公司财务及业务详解，尽在虎嗅Pro会员专享妙投App，时下热门上市公司基本面信息一键直达，帮你更聪明地投资新经济，发现新价值。
![]()
自己做不如买现成的
百度收购YY直播业务不令人意外的一个原因是，公司在2020年上半年就已经宣布要加码直播赛道。
在今年5月13日的百度万象大会上，百度集团执行副总裁沈抖直言百度的战略目标，“百度做的是以知识为核心的直播，同时通过直播为用户提供更多延伸服务。”同时，宣布好看视频将与百度App、百度贴吧、百家号、爱奇艺等百度系产品进行打通，“任何一个创作者在任何一个平台上的产出都可以在其它平台上被用户看到并使用”。
显然百度看到了直播行业在近年的转变，如今已经是“直播+”的时代，行业早已摆脱了依赖付费用户的单一盈利模式。直播如今也是交易服务的承载者，正在通过与其他产业结合的方式突破增长天花板，最为显眼的就是催生了当下火热的直播电商这一全新形态。
若结合此前百度悄悄上线的电商频道，双十一的直播，以及在黑五前夕与亚马逊合作上线“亚马逊海外购”小程序等一系列举措看，这是公司第四次尝试进入电商赛道。显然公司还没有放弃自己的电商梦，希望通过加码电商再续前缘。
另一方面，欢聚时代如今已经在持续加码国外市场，也确实做得如火如荼，根据公司Q2透露的信息，彼时公司旗下的BIGO直播营收就超过了YY，而在Q3也基本上是海外平台贡献了公司的全部增长；相比较之下，国内业务在游戏直播、带货直播及短视频冲击之下流量愈发分散，逐渐难以应付日益激烈的内容平台竞争，疲态渐浓。从公司财务数据就能看到，目前YY面临着严重的用户流失问题：自进入2020年之后，公司自Q1到Q3付费用户分别同比下降3.6%/2.2%/4.7%，连续三个季度的用户流失是非常糟糕的信号，且叠加疫情背景看，其他平台普遍都享受了居家隔离带来的红利，这就让YY的逆势下滑显得格外刺眼。
这种情况之下，欢聚集团董事长李学凌想要退出国内竞争，专注国外市场，其实是一个非常正常的选择。在这样的决策之下，出售YY换取资金，全力做好出海，也就只是顺水推舟的事情了。
有一说一，虽然付费用户在下滑，但YY直播确实不是烂资产，甚至还很适合百度。
根据市场的分类看，YY属于娱乐直播，也被称作秀场直播，且是目前这一分类下的绝对龙头。
![]()
根据MobTech提供的报告显示，截止2020年第一季度末，YY的市占率约在40%左右，是唯一月活超过千万级的娱乐直播平台，其体量超过了第二梯队数十家平台之总和。
另一方面，近年大火的游戏直播则就没YY什么事情了，如今虎牙斗鱼的市场份额合计已经逼近80%，待完全合并之后将构成寡头垄断局面，且由于游戏直播很依赖版权，而这些资源基本被腾讯牢牢把持，YY没能力在这一领域夺食，这已经不是个值得考虑的领域。
目前造成YY困境的主要原因是秀场直播用户粘性非常差——这种直播模式本质就是一种真人秀，观众为主播而来，对平台的感知比较稀薄，很容易造成主播离开就会从流量池挖走一部分用户的现象，而随着头部主播看到抖音、快手这样流量巨大的平台所能带来的利益，逐渐向外迁移，YY因此承担着日益加大的竞争压力。
对于YY来说，想要持续的用户流入，需要的是有一个流量入口持续导流，而这恰好是百度能做的事情。
对于百度来说，公司一直以来的问题都是手握巨大流量而无法变现，这个问题自移动互联网崛起那一年持续至今都没能解决，而YY也许让百度看到了一丝曙光。对于作为后来者的百度而言，YY带来的是齐备的主播梯队，系统的主播培养方案，是成熟的运营经验以及直播技术，也就是一个已经处于完成时的平台，可谓是即插即用。虽然相较于自建平台未必更省钱，但起码时间成本要低得多，难度也小得多。
于是，一个想买，一个想卖，那自然是一拍即合，皆大欢喜。
![]()
希望是一场Win-win（图片来源：东方IC）
可为什么明明是一次互补的结合，一次双赢的交易，理应收获双倍的快乐，为何还是有人不看好本次并购呢？这就不得不提及百度的黑历史给人留下的心理阴影了。
总是慢人一步的百度
百度收购YY确实不令人意外，但百度加码直播这件事儿本身才真的令人困惑。
要知道直播的热潮早已过去，行业早就度过了野蛮生长期，牌都洗的差不多了——极为血腥的“千播大战”甚至已经是2016年的事情，包括龙珠、战旗以及王思聪背靠亲爹建立的熊猫这些平台都曾被认为有王者之姿，可如今均已销声匿迹，成了时代的眼泪。
单纯的直播所能带来的红利基本上已经释放殆尽，而百度就仿佛在集市收摊的前半个小时才姗姗来迟。在这种情况下还有多大空间给百度发挥，百度又要如何和已经在行业内大杀四方的巨头竞争，恐怕都需要尽快给出一个方案。
不过这倒是非常符合百度一贯的作风——公司之所以在互联网的大潮之中掉队，核心原因之一就是公司对大趋势的反应总是慢半拍：游戏、社交网络、OTO、电商、直播、短视频，百度几乎完美错过了这10年所有的大潮。
百度就仿佛身处一条错误的时间线，甚至和中国互联网出现了“时差”。
究其原因还是百度对市场的变化过于不敏感，或者说是被自身业务所限制，空有当时最为巨大的用户群与流量池却完全实现不了转化，身为那个年代中文互联网入口的守门人却成了吉祥物。可能在搜索引擎这一核心支柱在因互联网本身的变化逐渐式微之后，公司再难找到一个足够好的打法发挥自身优势，想要转型却又舍不得助它崛起的那座金矿，瞻前顾后之下形成了如今一步慢步步慢的困局。
决策失误是挥之不去的阴影
本次收购难以被人看好的另一个原因是，百度在同一个地方跌倒的次数实在是太多了。
其实百度并不懒惰，虽然总是慢半拍，但公司会尝试追赶几乎每一个被它错过的风口——然后每一次都铩羽而归。
![]()
这么长一份名单，甚至只是截至2017年底（图片来源：公开资料）
灾难性收场的游戏业务，庞杂混乱的社交产品，高开低走的OTO，三战三败的电商平台，一长串名单诉说着百度的血泪史，除了爱奇艺这个流媒体内容平台就几乎找不到其他成功案例。
这主要就和公司名声在外的内部管理脱不开关系了——在每一次重大的失败案例背后，我们几乎都能看到高层动荡的影子。
本次百度收购YY，最让人担心的其实是会不会重蹈当年并购91无线的老路。
2013年的10月16日，百度豪掷19亿美元收购91无线，比最初10亿的报价高了近乎一倍，是那个时代中国互联网最大的并购案，也是百度为了弥补没能及时响应移动互联网大潮所做的尝试。
但之后的剧情就太熟悉了——手机厂商纷纷上线自己的应用分发平台，给百度这样的第三方留下的空间越来越小，一步慢步步慢导致百度切入移动互联网的时候，已经没有什么空间留给它了；其次公司自身也缺乏对91无线的明确规划，管理层始终莫衷一是，仿佛是用100多亿人民币满足了一下自身的消费冲动。
很快，首鼠两端的情况下百度也许是又看到了彼时快速崛起的游戏业务，于是匆忙拍板对91无线进行了拆分整合，其中游戏业务被剥离出来成立了百度移动游戏。这个决定出现在那个时间点确实不是完全错误的，我们如今也知道游戏业务喂养出了腾讯这样的庞然巨兽，也帮助曾经的门户网站之一网易成功转型免遭被时代抛弃的厄运——然而这些百度均未能实现。
百度移动游戏哪怕在手游行业最野蛮扩张，玩家最荤素不忌的阶段也没能做出哪怕一款能够被人记住的游戏，甚至过于默默无闻导致很多用户甚至不知道百度还做过游戏，这和管理层混乱的规划脱不了干系，再加上高层腐败，高管出走这些熟悉的剧情，业务自然也就做不下去了。
最终在2017年，百度用1.7亿美元的报价“遗弃”式的出售了游戏业务，91无线更是早就没了实质业务，19亿最终除了让中国互联网看了个热闹，没给百度留下任何东西。
真心希望百度这一次的36亿美元，是在有足够清晰的规划之下花出去的钱，留给百度上头的机会，真的不多了。
#更多上市公司财务及业务详解，及更多上市公司基本面信息，尽在虎嗅Pro会员。除此之外，您还会获得：
30+，仍在不断上新的「精选专栏」：行业一线专家知识体系输出，帮你迅速晋级专业人士；
每周一篇， 别处看不到的「深案例」：巨头成长方法论，争议公司高清呈现，新兴机会精准捕捉；
不吹水讲干货搞合作的「线上社群」：每周一群内开讲，与深案例案主、作者充分互动。
超3492元阅读权益，仅888元
![]()
End