重磅！ADI收购美信，获中国反垄断许可，预计8月26日完成交易
美国东部时间8月23日10AM，ADI和美信共同宣布，ADI公司此前公布的收购美信公司的交易已经获中国国家市场监督管理总局反垄断许可。
此交易已经取得所有必要的监管机构批准。ADI公司和Maxim公司预计在满足其余惯例成交条件后，此交易将于2021年8月26日左右完成。
2020年7月，ADI公司在其官网宣布该公司与美信公司（Maxim）已达成最终协议，ADI将以全股票交易方式收购美信。按照双方协议，交易完成后ADI公司现有股东将拥有合并后公司约69％的股份，而美信股东将拥有约31％的股份。同时，两名美信董事将加入ADI董事会，其中包括美信总裁兼首席执行官Tunç Doluca。
该交易顺利完成后将巩固ADI公司在模拟半导体领域的领导地位，合并以后的企业市值将超过680亿美元，成为模拟芯片领域的“巨无霸”。
关于ADI公司
Analog Devices (Nasdaq: ADI)是全球领先的高性能半导体公司，致力于解决最艰巨的工程设计挑战。凭借杰出的检测、测量、电源、连接和解译技术，搭建连接现实世界和数字世界的智能化桥梁，从而帮助客户重新认识周围的世界。
关于Maxim Integrated
Maxim Integrated (Nasdaq: Maxim)是一家以工程师为导向的技术公司，旨在解决工程师最棘手的问题，以推动设计创新。Maxim 拥有全面的高性能半导体产品线，以及行业领先的设计工具与支持，为客户提供高效电源、高精度测量、可靠互连、可靠保护以及智能处理等基础模拟方案。Maxim 通过帮助工程师快速开发更小、更智能和更安全的设计，在汽车、通信、消费、数据中心、医疗健康、工业和IoT等应用领域赢得工程师的普遍信任。
从ADI和Maxim“联姻”
我们可以有哪些思考？
中国模拟 IC 市场占全球的比例超过了 50%，市场规模巨大自给率不足不到20%，国产模拟 IC 产品在高端应用领域仍处于相对劣势地位。
模拟芯片市场虽然市场规模大，但下游分布广泛（很多模拟IC是专用定制化），没有出现一家独大的现象：在全球十大模拟厂商排名中，除了TI以外，其他厂商的占比均在个位数，在“其他”的市场份额里，都是国内企业破局的机会。在美国对国内科技企业打压的当前局势看，自给率不高对于国内企业来说是差距，更是机会。
从ADI收购Maxim来看，我们大概可以从以下几个方面思考：
强者恒强的秘密在于合并，国内企业或可通过合作的方式抱团取暖。
从ADI和TI的并购历程来看，通过合并可以扩大产品线提高市场份额保留更多的“优势赛道”。以ADI为例，从2009年到2019年的10年中，ADI在不断调整自己的业务收入结构：
2009年：工业领域拥有52%占比，其次是通讯拥有25%占比，消费电子拥有20%占比，计算机拥有3%占比。
2019年：工业领域拥有50%占比，其次是通讯拥有21%占比，汽车拥有16%占比，消费电子拥有13%占比。
除去基本没有变动的工业和通讯领域，消费电子业务比重逐渐减小，而汽车业务则取代了计算机业务，一方面在于汽车业务(60%以上）的毛利率大于消费电子业务（40%左右），另一方面是基于市场的需求变化。
从大的方面看，并购是模拟前浪巨头们维持高增长率的选择，作为后浪，面对巨头们强者愈强，或可以采取合并或联盟的方式增强实力。
人才流出，利于国内模拟芯片企业。
从以往的合并案来看，降低运营成本是并购规模效应里企业追求的重点之一，这一点可对应ADI和Maxim协议中的“收益增加和成本节省”。
既然需要降低运营成本，并购之后，无论在研发、人员、销售等方面都进行了全新的整合，那么并购双方冗余的部门与人员就成为了被裁员的目标，两者合并后或有一部分岗位的人才会流出。
国内企业议价能力降低，代理商或面临砍代理危机。
芯片企业的销售方式主要有两种：
一种是直销型，即生产企业直接将产品销售给终端用户，主要是面向规模较大的终端企业，例如华为是Maxim的直供客户之一。
另一类是分销型，即生产企业将产品销售给代理商，由代理商分发给贸易商再销售给终端整机企业，这种模式主要面向中小型终端企业。
从发展态势来看，这两种方式的客户群体都会受到影响：
对于直供客户来说，当ADI和Maxim合并之后，以往可选ADI或者Maxim的客户，以后只能选择ADI，议价能力必然降低。直供客户的议价能力降低，中小型终端也不能幸免。
除此之外，中小型终端还会面临代理商被“砍”的潜在影响，在这一点上，ADI确实也是“行动派”：2017 年，在 ADI 完成对 Linear 并购之后，也与战略合作超过十年的安富利分手。
在商业竞争里，没有永远的朋友，利润是最实在的筹码。
从当前来看，Maxim的代理商主要有安富利、中电港、文晔集团、富昌电子、DigiKey、RS、云汉芯城、罗切斯特电子等；而对于ADI来说，艾睿是其全球分销渠道合作伙伴，世健国际，香港骏龙、文晔旗下茂宣等为其区域性代理商。
我们无法预判和ADI合并的Maxim日后有多大的话语权以及是否会砍代理的这件事，但从降低成本的角度来看，整合代理商确实会降低运营成本。“增肌”后的ADI无论是面对终端企业还是代理商，都会获得更多的议价权，处于优势地位。
但从ADI和Maxim此前协议通过换股的角度来看，两者的结合更多的是建立在合作的基础上，最终的决策大概率会统一两家的综合衡量意见。毕竟代理商不只是把货搬到客户手中那么简单，其中还有账期、服务等原厂顾不到的地方，“一刀切”不现实，“不利己”也不可能，一切只能等待时间的验证。
市场分析人士表示，这项交易也可能需要美国，中国和欧盟等监管机构的批准，ADI和Maxim能否最终“联姻”成功，同样留给时间。
从近几年的发展大势来看，以TI为代表的芯片原厂深谙“没有中间商赚差价”的益处，砍代理、转直销依次进行，留给代理商和分销商的市场空间愈加狭窄了。
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