布伦特原油跌穿20美元，负油价还会再来吗？

来源：北京国际能源专家俱乐部

来源：中能网

由于储存空间见顶和公共卫生危机引发需求不振，石油过剩正在加剧。今日，布伦特原油期价一度跌破每桶20美元，美国原油期货价格骤降25%。

纽约时间4月27日14:30（北京时间4月28日02:30），NYMEX交投最活跃的6月原油期货合约急跌4.16美元，或24.6%，结算价报每桶12.78美元。6月布伦特原油期货重挫1.45美元，结算价报每桶19.99美元，跌幅为6.8%。

尽管世界各国政府正在采取试探性措施，减少行动限制，以帮助经济复苏，但燃料油需求仍然疲弱。

过去的九周里，油市有八周下跌。

今年前四个月，可划分为国际油价走势的四个阶段。油价整体下滑，但原因各不相同。

今年1月，针对去年年底上涨，国际油价回调，WTI平均价格从月初的每桶60美元跌至月末的每桶50美元。2月，新冠疫情暴发，投资者预计市场需求减少，WTI平均价格从每桶51美元降到44美元。

3月，由于石油输出国组织（欧佩克）和俄罗斯减产协议谈判破裂、多方增加产能，WTI平均价格暴跌至每桶20美元水平。4月，因疫情冲击供需关系、全球库存空间所剩无几，WTI出现“负油价”。

只要售出石油，生产商不仅赚不到钱，还得付出更多的钱，用于减轻自身石油库存的负担。这一结果让市场出现了负油价。

2020年4月，全球投资者见证了国际原油市场在史上未见的巨幅波动。

4月20日，纽约商品交易所5月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价跌幅达到了305.97%，报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。4月21日，6月原油期货合约一度爆跌逾67%，刷新该合约盘中历史低点至6.57美元/桶，美国原油基金向下触及熔断。

回顾WTI首次出现负价格，基本可以归为三个原因。

首先，期货合约到期时间的逼近，是此次WTI 5月原油期货跌至负值最直接的原因。随着交割日期只剩一天，留给华尔街的选择并不多了。因此无论是什么价格，他们都必须要作出抉择。

其次，疫情的蔓延严重打击了全球经济活动，并减少了对石油的需求，导致了原油期货价格的暴跌。

数据显示，截至目前全球燃料油需求下降了30%，而存储空间正变得越来越珍贵，截至上周，全球约85%的陆上存储空间已见顶。

经济问题继续困扰着市场。预计今年全球经济产出将收缩2%，比金融危机时期更严重，而需求则因新冠病毒大流行而下降了30%。

最后，美国原油在过去50多年从未实施过配额生产或者减产，而美国石油的库存飙升幅度已经触及纪录高位，今年夏天将面临储油设施用尽的考验。

在上周蒙受损失之后，全球最大的石油交易产品United States Oil Fund LP表示，将进一步将持仓展期至远月合约，出售全部6月合约仓位。

截至上周五，该基金持有近1.4万份纽约商交所6月合约，约占6月合约目前未平仓头寸的4%。在过去几天里，该基金已出售了6月头寸的相当大一部分；在周一的声明中，该公司表示将在周四之前出售剩余的6月合约。

就供需来看，主要产油国此前为争夺市场份额，“保量不保价”。而全球能源需求此时却因疫情萎缩，市场人士估计第二季度原油需求可能创下25年来新低。

就库存来看，分析人士认为4月底全球库存可能达到13亿桶，距离全球库存空间总量估值只差1亿桶；而三大产油国美国、沙特阿拉伯和俄罗斯每日生产能力均为千万桶水平。这意味着如果需求不能大规模释放，全球库存空间余量将很快用尽。

就海运来看，运力因疫情严重受阻、成本迅速提升。另外，全球原油库存空间有4亿桶在海上，疫情导致油轮不能正常运转也增加了使用这些空间的难度。

交易所方面，纽约商品交易所所属的芝加哥商业交易所集团在此前曾针对“零油价”或“负油价”调整交易规则。3月19日，芝加哥商业交易所集团修改原先的市场熔断标准，并从4月5日开始支持价格零值交易和负值交易，并于4月15日测试系统。

就中短期而言，不少专家和业内人士认为，导致“负油价”出现的因素仍然存在，6月期货价格仍有可能继续下跌。由于疫情造成的不确定性，国际油价很可能继续超跌后才能反弹。

但从长期市场来看，产油国可以缩小规模或者选择不产油，供给弹性会变大，加之随着复工复产，需求端起来后，需求曲线会右移，油价会回升。因此，疫情的控制情况将直接影响需求，若减产达到2000万桶/日，油价可以企稳，而后续的需求拉动，油价可小幅上涨。

从全球经济来看，“负油价”、油价暴跌将产生两方面的负面影响。

一方面，不利于金融稳定，加剧动荡和危机。在美国金融市场上，一个重要资金来源是“石油美元”，也就是产油国获得大量外汇后，把钱投资到华尔街金融市场。但现在产油国在低油价压力下必然要回流“石油美元”，将导致美国资本外流。

同时，在目前价格水平下，美国页岩油企业资金链会断裂。近日，页岩油企业美国惠廷石油公司已申请破产保护。这些企业如果大规模债务重组，将导致严重危机，这也是目前美国政府最担忧的问题。

另一方面，石油输出国和油气企业将承受极大压力。据了解，沙特年初制定预算时参考油价标准超过每桶60美元，俄罗斯超过每桶40美元。即便两国开采成本比美国低，现在的油价水平也让这两个主要产油国承受巨大财政压力。

免责声明

北京国际能源专家俱乐部转载上述内容，对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作为参考，并请自行承担全部责任。