【上海国资杂志】浦东科创发行首单知识产权资产证券化项目

来源：国资智库

来源：上海国资

作者：金琳

3月3日，在上海证券交易所，由浦东科创集团作为主发起人的浦东科创1期知识产权资产支持专项计划（疫情防控abs）完成了首期发行，优先级发行利率3.59%，储架规模10亿元。该项目是国内首单专利知识产权证券化项目，也是在高新技术企业政策支持下，知识产权融资在资产证券化领域的有效实践，为需要大量研发投入的中小企业等提供了创新性的融资渠道。同时本项目作为疫情防控专项资产证券化产品，为新冠疫情的防控贡献了新力量。

上海浦东科创集团有限公司战略规划与信息部总经理孙加韬介绍，该项目发行后市场反应非常积极，在3月3日发售当天，全部债券就被民生银行、招商银行、南方基金、东方资管等专业机构投资者认购完毕。

“获得良好反应的原因主要有两个方面：第一，该债券的安全性高，由浦东科创集团的3A评级为支撑；第二，收益合理，发行利率为3.59%，符合当前的债券利率水平。第三，该债券的社会影响力大，是国内首个知识产权暨疫情防控资产证券化项目，具有标志性意义。”

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模式创新

该项目以较低的融资成本助力高新技术企业发展，突破中小企业传统的融资渠道和方式，将难以估值、难以流通的专利转化为融资的有力工具，为科技创新企业铺建了一条可复制易推广的融资新道路，具有里程碑意义。

孙加韬介绍，首先，项目在基础资产构建方面，首创以发明专利独占许可费为基础。以发明专利为核心是此项目的最大特点。北京、广东等地也有探索知识产权证券化工作，其特点是以著作权等知识产权为主。而对于科技企业而言，专利特别是发明专利是企业的核心资产，如何构建以发明专利为核心的知识产权证券化产品，对于促进知识产权的创新发展，乃至推进区域科技创新具有更为重要的现实意义。第二，项目规模方面，首创了储架发行模式。以往的知识产权证券化产品，往往采取一次发行模式。此次采取储架发行模式，一次审批、多次发行简化了后续发行的审批流程，加快了发行效率，发行节奏更加灵活。此次产品规模储架10亿元，发行产品期数不超过10期，在获取交易所批准后的两年内完成全部三期产品的发行，每期产品最长期限不超过3年。首期发行工作已经基本就绪，目前企业数约10家，首期规模约5000万元。

第三，信用增级方面，采用三层信用增级降低发行成本。本项目通过三层信用增级，降低发行成本。一是通过设定优先级/次级的本息偿付次序来实现内部信用提升；二是底层资产担保：由浦东科技担保公司为底层专利客户应支付的专利使用费付费义务承担担保责任；三是经区国资委批准，由科创集团作为差额支付承诺人，为资产支持证券的差额部分承担补足义务。经过信用增级以后，该知识产权证券化产品发行的发行利率为3.59%，得到了市场高度认可而顺利发行。

项目入池的基础资产基于9家高新技术企业合计60个授权的发明或实用新型专利。这些高新技术企业覆盖了生物医药、高端制造、电子设备以及电信服务等等行业，在行业中均拥有领先地位和突出优势。值得一提的是，在新冠疫情爆发的紧张时期，入池资产中的3家高新技术企业为疫情的防控与一线救治做出了卓越贡献。上海米健信息技术有限公司、和元生物技术（上海）股份有限公司和上海派森诺生物科技股份有限公司通过在其专业领域的不懈钻研，整合医疗信息系统运用到重点医院的急诊、ICU等科室并参与地方“小汤山”建设迅速研发核酸检测试剂盒为早诊早治争取了时间，或集中科研力量参与研制新冠病毒的疫苗产品力争早日撑起防疫“保护伞”，为疫情防控做出了突出贡献。

“在传统的知识产权担保贷款中，知识产权的贷款与价值比一般低于百分之65%，而知识产权证券化的融资额能达到其价值的75%。此次知识产权证券化项目首期入选的9家科技企业，普遍没有抵押、质押的资产，只有企业的知识产权。他们按照原有的融资途径难以获得融资。“

比如，和元生物技术（上海）股份有限公司国内生物医药技术和科研服务供应商，致力于病毒载体技术在生物医学研究和基因治疗药物开发中的应用。由于企业处在研发阶段，过去两年企业经营活动现金流量为负，但目前企业订单保持增长，预期有较好的还款来源。虽然企业抵押资产不足，但是已经积累了丰富的知识产权，此次知识产权证券化产品的发行，有效解决了企业的融资难题。上海欣方智能系统有限公司是一家技术和市场均较为成熟的通信解决方案提供商，主要提供智能通信产品和大数据产品，现在因为业务拓展需要前期垫付更多资金，需要申请流动资金贷款。而企业却因为有国企成分无法提供个人或其他担保措施影响融资，通过参与此次知识产权证券化产品，也成功获得融资。”此外知识产权证券化项目的一个特点是科技企业能够在取得融资的同时，保留对知识产权的自主性。在证券化过程中，被转移到特设载体进行证券化的资产，是知识产权的权利人授权他人实施知识产权取得的将来应收账款请求权，而非知识产权本身。在证券化交易后，科技企业仍可保有、并且管理知识产权。“

据了解，该项目由浦东科创集团旗下的上海浦创龙科融资租赁有限公司作为原始权益人，以独特资产构建方式将分散的知识产权打包融资；由浦东科创集团旗下的上海浦东科技融资担保有限公司作为资产服务机构；上海浦东科创集团有限公司作为差额支付承诺人，以自身信用作为支撑，实现了强信用的跨主体转移；华泰联合证券依托于自身深厚的资本市场经验，协助浦东科创集团体系齐头推进，搭建了连通“知识”与“资本”的桥梁，为资产证券化未来的发展提供了思路与经验。

在风险防控方面，项目实施方也做了精心设计。“项目第一还款来源是知识产权持有人的付款义务，第二还款来源是浦东科技担保公司为底层资产现金流提供的无限连带责任担保。在前述还款来源不足以支付优先档资产支持证券的情况下，最后由浦东科创集团在专项计划层面对优先档进行差额补足，实际上真正启动差额支付事件的概率极小。项目的源头是浦东科创集团旗下科技融资担保公司，依托专业的尽职调查和风控能力，从源头把好项目质量，从根本上控制风险。同时，入选企业的发明专利等知识产权经过专业评估机构的评估，相关法律文本已经反复锤炼并与企业进行了充分沟通，还获得了券商、评级机构、评估机构、律所、会计师事务所、资产管理公司等充分参与和支持，保证了入选项目的质量，降低了项目的风险“。

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机制保障

融资难，融资贵一直是制约科技型中小企业发展的瓶颈问题，“对于大部分只有知识产权的科技企业来说，多了一种可以获得较长期贷款的渠道，激发企业科研投入力度。通过参与专利知识产权证券化，企业能够通过专利获得的融资额增加了。由于从公共市场发售债券融资的成本低，最终受益的还是企业，他们获得贷款的利率降低了。项目采用了ABS方式，在进行专利知识产权资产证券化的同时，不改变企业对原有专利的所有权和使用权，不影响企业对原有专利的使用”。参考欧美、日本等发达国家科技企业融资经验，知识产权融资是科技型中小企业初创期融资的重要方式。知识产权证券化将知识资产与金融资本有效融合在一起，实现在自主创新过程中资金需求与供给的良性循环。

此次项目发行是浦东科创集团运用市场化手段配置创新资源的集中体现。浦东科创集团在知识产权融资方面已经具有较好基础，旗下浦东科技融资担保公司有“科创贷1号”“知识产权保”等产品，以批量融资的形式，为新区科技型中小企业提供知识产权质押融资担保服务。在国家知识产权局上海代办处、浦东新区知识产权局和新区国资委的大力支持下，浦东科创集团进一步形成和完善了贯穿企业发展生命周期的“知识产权投贷联动基金-知识产权保-融资租赁-专利证券化”等系列产品。

孙加韬介绍，浦东科创集团已经形成了鼓励创新企业文化和一系列体制机制。

“机制和制度创新往往涉及的面比较广，影响比较大。在推进创新的同时，集团积极争取上级部门和领导的支持，为机制和制度创新提供保障。在此次全国首个专利知识产权暨疫情防控证券化项目中，就得到了国家知识产权局、上海证券交易所、浦东新区知识产权局、浦东新区国资委等机构的大力支持。“在集团领导的牵头下，集团内部各部门包括战略部、证券融资部、科技担保公司、融资租赁公司等积极参与，相互配合，调动方方面面的资源和力量稳步推进，确保了ABS产品的顺利发行。与此同时，公司对于创新项目还在考核上给予奖励。集团在年度考核时，对创新性项目会给予额外的加分和奖励，调动了集团各部门、子公司和广大员工参与创新的积极性。