控房价，稳杠杆，为何又降准了？

编辑 | 白清源

  作者 | A森

来源 | A视野

很多人觉得很错乱，但是，这背后的信号，你必须看得懂

前天公布可能要降准，市场讨论纷纷扰扰。

不少人觉得这是利好股市，也有认为完全看不懂。

确实，一季度股价一度暴跌大家还是很有“感触”的，市场当时非常担心货币水龙头关紧了。

而楼市，调控了半年了，很多地方买房者连贷款也批不下来。

至于平时刷新闻，动不动就是各种稳杠杆的说法。

6月份还明确说，很担心美国出现金融市场动荡，并首次提出“防范外部冲击”。

所有的信号貌似都是指引货币刺激要逐步退出了，不能继续这么玩了。

可是，7月上旬，竟然来了个反转，突然宣布要降准，很多人是傻眼了。

那到底是要松还是要紧？给个痛快话啊！

否则，大家怎么投资？怎么做生意？

当时，我认为6月份宣布的可能性会比较大。现在来看，也算是大差不差了。

那么，为何我可以做这样的前瞻性研判？

今天A森就把自己在二季度以来的很多投研调研结果给大家分享一下。

本文的核心目的只有一个：

请大家看懂本次提出降准的背后信号是什么！

由于历史上有过宣布要降准却最终没有做的事情，后续实际央妈会怎么做，我们还需要进一步观察。

但是，这个背后信号，却是我们必须看得懂的东西。因为，这跟你的钱直接有关。

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从6月份的经济数据来看，环比下滑很厉害。

而且不仅仅是服务业，制造业也有这样的趋势，这还是其它制造业国家产能起不起来的背景下。

这已经充分说明全球经济即将见顶的信号！

当然，这也就意味着，中国经济差不多也是见顶了。

然而，比较麻烦的是，经济见顶，就业形势压力山大啊。这么多毕业生，吃什么？

大家需要知道，我们是一个轻国民福利的经济体，所谓的国民福利只有下面这个框架：

保就业

+

退休金承诺

=

国民福利保障

其它什么都没有了~

也就是说，我们的福利保障，本质上，就是给你一个劳动赚钱的机会。至于其它的福利保障，不要想了。

这对比欧美发达国家，完全不是一个档次的。

也因此，保就业为何如此关键？因为这使普罗大众免于堕入生存成本边界线以下。

可问题是，经济增速见顶，先倒霉的一定是中小企业。

原本疫情刺激下，就是大企业爽歪歪，中小企业吐了半口血。现在要收紧了，大企业肩负产业升级使命，照样日子很好过，可是中小企业那就要把另半口血也喷出来了。

中小企业不行了，谁来保就业呢？？？

因此，不是不愿意收紧货币，起码现在是不能啊。

更何况，中国楼市今年收的比较紧，上下游56个行业都瞬间日子不好，很多企业面临巨大的生存压力。

如果不给点糖，怕是真的要出现大规模的中小企业倒闭潮了。

另外，今年的地方债一直延迟发行，而且地方债募资用于上项目的时候，对于项目有极高的要求，以后不赚钱的项目不能上。

这直接导致基建也不能马上崛起，房地产拉动也起不来。

原本经济增长，要么出口，要么基建，要么地产投资，要么国内消费。

现在的情况是，出口要见顶，基建被卡脖子，国内消费二季度塌方，地产投资也不能崛起。试问，如果现在不给实体经济多少补点水，后面经济增速出现断崖怎么办？

经济增速一旦断崖，就业的困境将会很容易引发严重的社会问题。

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当然，光看到上面这个层次，还不算什么。

今年启动的碳中和、碳达峰，对于老经济来说，就是供给侧改革2.0版本。

简单说，限制产能，提升行业集中度，不断抬高企业环保的支出成本。

这个过程本身，就是会导致大规模的中小企业被踢出去，这背后也是大量的就业岗位的消失。

不仅如此，很多老经济中小企业早就是多年负债前行了。

现在这么玩，等于直接点燃了潜在的债务违约风险，使得老经济的中小企业压力巨大。

以前贷款买的设备、原材料、零部件，很有可能因为环保要求，瞬间价值全部清零。试想，这对于中小企业怎么扛得住？

这近乎是等于灭顶之灾！

当然，中小企业日子不好过，背后的商业银行也很痛苦。

前几年一直强调要对小微企业信贷扶持，甚至还商业银行直接考核指标。

叠加疫情的打击下，华北及中南地区中小银行资产质量弱化，很多商业银行的资本金都出了问题。

大银行可以拼命发行永续债，回补自己的资本金，揽储也很有办法。

可是，广大经济落后地区的中小银行，根本没有这样的能力和实力。

如果处置不当，2019年两家商业银行爆雷的阴霾，有可能会再次来袭。

我们随便举点数据出来：

目前仍是东北上市银行的不良贷款和关注类贷款比率之和最高，受辽宁(锦州银行12.4%)和黑龙江(哈尔滨银行7.3%)的拖累;西北地区其次，主要受甘肃(甘肃银行6.1%)拖累;中南地区排第三，受河南(中原银行4.8%)和广东(广州农商银行6.2%)拖累。

另外，问题贷款(不良贷款和部分关注类贷款)规模高于行业平均水平的城农商银或须核销总计690亿元(人民币)的此类贷款，以使问题贷款比率回到行业平均水平，其中东北的银行受创最重。

以上还仅仅只是冰山一角~

大家都知道，银行不能有问题，银行有问题，那就是系统性风险。

所以，本次降准，一个深层次的目的就是想办法修复很多商业银行的资产负债表，让潜在的系统性风险不要爆发出来。

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现在，我们可以全局性的看整个事件了：

首先，今年如此强调要提高直接融资（股市）的比重，本身就已经说明，间接融资渠道（商业银行）出问题了。

其次，中国虽然被疫情虐的最轻，但是，我们光生产，却没有足够的需求给我们下订单，也是不行的。本次降准，暗示中国不认为美国的所谓经济修复具有极强的延续性，甚至有可能是短暂的修复。否则，靠出口拉行情即可，这又是我们的强项，何必现在去降准？

再次，对于企业间的内卷已经开始高度警惕了。大企业很爽，中小企业很多很苦。长期下去，不利于中国经济调整结构，更不利于保就业、稳税基。如果再不干预，可能就晚了。

还有，双碳目标对于中国经济短期其实是利空的，这点被降准印证了。因为，该目标会放大企业的运营成本和经营的不确定性，还会导致产能出不出来，可能引发更大的实体经济下行压力。降准的好处是，起码帮助企业可以降低部分成本。

最后，我们也需要看到，降准大概率只会是局部的，或者说是定向的。因为，今年全年宏观杠杆率要被控制在300%以内，全年能够拉升宏观杠杆率的幅度是个位数，这是为了后续可以应对外部冲击。

那么，预计什么时候可能会降准？

央妈需要观察后面通胀什么时候可以出现阶段性的回调？

预计，三季度末的可能性更大，那个时候通胀可能会阶段性的回调。

此外，四季度都认为经济压力巨大，三季度末补点水，也更好。

当然，除了上面这么多信号，还有一个更加深层次的。

既然我们现在是疯狂砸钱搞产业升级，如何把钱成功的逼入政策希望扶持的对象？

三季度初就说要降准，给足预期。

然后，市场就high起来，慢慢拉升，让优质党产股可以高位套现，完成融资。相当于把股票定向派发给散户，而钱则从散户手里抽给链主企业。

开不开心？意不意外？

大家可以评论区谈谈自己的感受~

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最后，奉上今天文章最牛逼的内容：

本次降准

=

未来货币收紧的信号

放水怎么会跟收紧有关？是不是写错了？没有！

今年下半年MLF到期几万亿，大概率本次的降准就是用来置换部分到期的MLF。

打个有点相似的比喻，相当于美联储用降息对冲部分到期QE撤出。这样未来一旦真的要启动收紧，只要把利率变一变即可，反应速度更快。

事实上，前央妈的人也说了，本次的行动其实是为未来货币收紧预留了空间。

不知道市场上到底有多少人真正关注这样的表态？

今年1月份，我们说过一个公式：

预计货币收紧

=

流动性释放高潮

这在后面几个月得到了很好的市场验证，也与主流市场观点完全不同。

那么，现在央妈要玩“相反的剧情”了，你觉得会怎么样呢？

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