【疫情防控建议】熊鹏：疫情的经济后果

来源：盘古智库

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一个月以来，新型冠状病毒肺炎的扩散在世界范围内引起广泛关注，中国政府和全国民众正全力投入抗击疫情的战斗之中。

为推动新冠肺炎疫情的防控，帮助政府、企业、社会妥善应对由此引发的各方面问题，盘古智库迅速反应，组织包括学术委员、研究员等在内的智库专家提出了一系列建议。

从1月23日开始，盘古智库陆续向有关机构提交内部建议8份，包括《盘古智库关于武汉新型冠状病毒肺炎的四十五条建议》等。同时，向社会公开发布疫情影响分析和建议30余份，包括《关于疫情期间善于开会的建议》《关于疫期物价合理监管的建议》《疫情过后，中国经济怎么走和我们怎么办》《新型冠状病毒感染肺炎对日本经济的影响》等，得到了各方的积极反馈。

本篇系盘古智库高级研究员熊鹏关于“疫情经济后果”的分析和建议。

随着资本市场的恐慌暂时告一段落，我们开始分析疫情的短期和长期经济后果。

1、短期看一季度甚至二季度的经济会受到严重冲击。尤其是与居民消费相关部分。电商虽然有部分免疫能力，但是由于物流的极大受阻（我个人的经验是顺丰隔日到的服务延长到4天），导致了电商也处于困境。制造业则因为开工延迟带来损失，唯一不受损的目前看来是经济租金提供者，地租，房租，利息，税收等。对经济的冲击程度主要取决于复工时间，包括居民服务业的重新开张，工厂和工地的返工日期。就短期的冲击而言，其实有一个非常简单的方法，那就是用去年日均GDP来计算冲击有多大，感兴趣的圈友可以自行计算；

2、但是比经济数据更重要的是系统的稳定性，即：这个冲击是否会在短期产生大量失业和企业倒闭。以餐饮行业作为样本分析。截止2017年，中国餐饮业估计就业人口达到3000万人（数据来源于人民日报2018年12月17日），最简单外推，2019年底我国餐饮就业人口至少达到3300万，这还不包括与外卖相关的送餐服务行业，提供餐饮软件服务，房租服务和其他相关行业的人员，保守估算，影响就业人口4000万应该没有太大悬念。我国餐饮业主要由中小企业构成，这几天流传的西贝莜面所讲的企业只能活3个月并不是危言耸听。与餐饮相关的还有诸如酒店、民宿等新兴业态。旅行限制几乎让很多行业陷入了完全停滞（我打电话咨询了好几家滑雪场，全部关闭）。

餐饮是一个现金流行业，很多企业主利用现金流投资了一些长期项目，一旦现金流断流，同样会影响诸如房地产、水电站等长期项目的建设和运营。

如果引发上述行业大量的破产从而导致失业问题，这会给经济稳定性带来巨大挑战，这个打击面不亚于过去几年供给侧、环保、金融去杠杆对中小企业的打击，而不同的是，供给侧和环保还至少有大企业及其员工获益，某种意义上是一种社会资源和财富的再分配，就社会需求总量而言，降低有限，但这次是全社会无一收益，对经济的冲击是前所未有的。这是当下最重要的观察点，即经济体的脆弱性到底如何。

这个打击从分析的方法论上面，可以等同于外部冲击导致的资产负债表恶化，现金流和盈利恶化危机资产负债表健康，这是政策需要的发力点。

3、疫情的中期及长期经济后果。在凯恩斯框架里面，长期投资主要取决于动物精神和不确定性。疫情放大了不确定性，这种不确定性，不仅仅是来自于疫情本身可能的长期化，更多来自于疫情背后暴露的问题，比如地方管理体系的漏洞，专业技术人员与政治官僚的潜在冲突，体系过于庞大以后对冲击的脆弱性。这可能会引发全球产业链重构过程的加速。当局不能低估这类风险。

就长期看，全球产业链重构并不是一件多么可怕的事情，产业升级是正常而自然的，但是产业链重构过程可能是很脆弱的，即一些冲击可能让产业加快转移，而新产业和新就业机会并未创造出来，这样就会给经济带来短期冲击。

另外要理解不确定性，不确定性包括很多方面，尤其是政策方面的不确定性以及行政管理当局应对危机的能力。如果地方官员无法表现出以商业利益和居民利益为优先的取向，企业家和投资者会重新评估投资的可行性。

4、上面分析的短期和中期效应，既是我们观察金融市场下一步发展的关键节点，也是制定应对政策的出发点，如果能有针对性的出台各种应对政策，那么，疫情的经济冲击是可以度过的，如果出台应对政策不及时，方向错误，那么，就会带来金融市场的二次探底和长期实体投资的信心衰败。■