【震旦专题】沙特阿拉伯能承受与俄罗斯的石油价格战吗?

来源：北京国际能源专家俱乐部

【震旦专题】沙特阿拉伯能承受与俄罗斯的石油价格战吗?

原著：彭博社

编译：震旦能源

分析师们表示，如果油价无法回升，并维持在沙特平衡其预算所需油价水平的一半以下，那么沙特经济可能会成为最大的受害者之一。

沙特阿拉伯王储穆罕默德•本•萨勒曼(Mohammed binSalman)刚刚发动了一场油价战争。赢得胜利终将到来，但他可能还没有做好长期付出代价的准备。

如果油价无法回升并维持在沙特平衡其预算所需油价的水平的一半以下，沙特经济——以及王储改革沙特的雄心壮志——可能成为最大的受害者之一。能源领域约占沙特出口的80%，其财政收入的三分之二来自于能源领域的出口。

据阿布扎比商业银行称，如果布伦特原油价格维持在35美元，而不进行支出调整，沙特阿拉伯在2020年的赤字将接近经济产出的15%，而其净外汇储备可能在大约5年后耗尽，除非它使用其他资金来源。

野村资产管理(Nomura AssetManagement)驻迪拜的中东部门的首席执行官Tarek Fadlallah表示:“沙特积累了大量外汇储备，这将使其能够度过一段较长时期的低油价，但这可能会付出代价。这些钱可能是用来帮助经济多样化的资金。”

OPEC+联盟解体后，沙特阿拉伯和俄罗斯之间价格战导致了石油市场暴跌了30%以上。俄罗斯拒绝通过新一轮减产协议来支撑原油价格。全球基准布伦特原油价格周一创下1991年海湾战争以来最大单日跌幅，跌至每桶35美元左右。美国银行全球研究(Bank of America GlobalResearch)和高盛集团(Goldman SachsGroup Inc.)表示，油价可能会跌至“2”字头美元时代。

自六年前油价暴跌，沙特经济遭受严重伤害，目前仍在石油崩溃的阴影中挣扎，在进行经济防御的不断调整，但可能无法与俄罗斯匹敌。沙特央行的净外汇资产较2014年的峰值下降了约三分之一。

沙特政府的目标是：在布伦特原油平均价格为65美元/桶情况下，今年财政赤字占国内生产总值的6.4%。如果今年实现财政预算平衡，则需要油价接近84美元/桶。

新型冠状病毒的蔓延正在削弱全球能源需求，在这种情况下，石油危机的严重程度可能会改变沙特的经济考量。市场已经给出了自己的判断，沙特债券和股票周一遭受重挫，里亚尔远期合约上涨四倍。

迪拜Arqaam Capital固定收益资产管理主管Abdul KadirHussain表示:“显然，市场的定价反映出信贷状况的显著恶化。”“短期内，沙特有足够的弹药度过这段时间。但时间越长，就会出现更多根本性的问题。”

周一，沙特的债券是该地区受打击最严重的债券之一，2029年和2049年到期的债券将出现自发行以来的最大跌幅。沙特阿美股价跌至允许的最大跌幅，打破了政府对这家国有石油公司2万亿美元的估值。

阿布扎比商业银行首席经济学家Monica Malik表示:“还有一些缓冲措施需要等待，看看石油市场将如何发展，俄罗斯将如何应对。”“然而，目前的缓冲比2014年更弱。如果这场石油战争继续下去，油价继续受到抑制，沙特将不得不削减开支，再次实施紧缩措施。”

与俄罗斯闹翻所引发的浩劫，正让沙特面临艰难的选择。如果这个决定是坚定的，那么在一个民众已经习惯于施舍、国家补贴和确保政府工作的国家，紧缩将是一个令人担忧的命题。

相比之下，俄罗斯愿意退出与OPEC的谈判，以打击美国的竞争对手，因为在俄罗斯央行将其国际储备增至2008年8月以来的最高水平后，俄罗斯对油价下跌的承受能力更强。与沙特不同，俄罗斯实行浮动汇率制，可以以较低石油的收入来维持预算。

Tellimer驻迪拜的股权策略主管Hasnain Malik表示，鉴于公共项目和福利支出的重要性，沙特“国内对经济压力的政治敏感性远远高于俄罗斯”。

Tellimer的Malik表示:“双方都有足够的财力和足够的目标分歧，可以让油价战争持续一段时间——几个季度，而不是几个月。但是，油价在一个星期内下跌了35%以上，这样大幅度的下跌实际上可能会缩短这场战争的时间。”

此外，沙特王储为这个全球最大石油出口国制定的经济转型计划也面临风险。该计划呼吁实现多样化，减少对原油的依赖，并建设采矿、旅游和娱乐等新产业。

然而，尽管对法规进行了彻底改革，并理顺了官僚机构，但官员们仍无法将外国直接投资恢复到10年前的水平，当时该国的外国直接投资约为现在的8倍。

为了缓解财政压力，沙特可以通过转向债务市场来争取时间。不到两个月前，它发行了50亿美元的债券，作为一项计划的一部分，该计划旨在通过在今年出售约320亿美元的本币和国际债务来填补不断增长的预算赤字。

投资者1月份为这批债券下了逾230亿美元的订单。

伦敦政治经济学院海湾问题专家Steffen Hertog表示，由于政府在油价上涨的情况下预算赤字仍居高不下，沙特需要动用外汇储备，以便逐步调整财政政策。

他表示:“价格战将缩短这方面的时间，迫使可能更快、更痛苦的调整。”“沙特拥有更大的财政和外汇储备，因此可以在一段时间内承受低油价，但其缓冲能力比2014年上一次油价暴跌时小了三分之一左右，因此一场旷日持久的价格战将是破坏性的。”

（www.arabianbusiness.com，3月9日）