起底步长制药：核心药品毛利率高达95%却问题频发，涉多起商业贿赂

来源：科技日报

5月1日，据媒体报道，在美国大学招生欺诈案中，最大的一笔贿款来自一个名叫“Yusi Zhao”的女生的家庭。她的父母花费650万美元，通过中间人辛格的帮助，使其进入斯坦福大学。

随后有媒体报道称，这个女孩的中文名叫赵雨思，她的父亲是山东步长制药集团董事长赵涛。

3日，赵涛在步长制药集团官网发布声明称，女儿在美国留学事宜，属个人及家庭行为，资金来源与步长制药无关，对步长制药财务状况不构成任何影响。

声明还称，步长制药是一家上市的公众公司，其运营管理是独立的。步长制药内部控制体系健全，私人事宜不会影响其正常运营。

但5月6日，五一小长假后首个交易日，步长制药（603858.SH）股价“一”字跌停。

同时，步长制药的行贿历史、6年来高达400多亿元的销售费用去向及核心产品曾被曝出质量问题等也引发舆论热议。

销售费用多年高居业内第一

2016年11月18日，步长制药在上交所上市。在《2017年的制药工业百强榜》上，前五强中有两家民营企业，步长制药是其中之一。

步长制药上市审核时，其巨额销售费用就曾受到关注。证监会发审委曾要求步长制药补充披露销售费用构成明细。

《中国经济周刊》记者根据上市医药制造企业发布的年报统计发现，从2013年至2017年，步长制药的销售费用始终位居制药类上市公司第一名，与第二名的差距也在拉大，仅在2018年“屈居”第二位。

具体来看，2013年～2015年，步长制药的销售费用高居第一，相比销售费用排名第二的白云山（600332.SH）分别高出15亿元、20亿元和24亿元，而白云山这三年的销售收入一直是步长制药的2倍左右。

2016年、2017年，步长制药的销售费用依然居高不下，且进一步拉开与第二名的距离，恒瑞医药的销售费用连续两年位列第二，步长制药分别比其高出25亿元、31亿元。

直到2018年，步长制药的销售费用被复星医药反超，但也高达80亿元，仅比复星医药低4亿元，而步长制药的销售收入却只占复星医药的一半多。

从2013年至2018年这6年间，步长制药的销售费用超过了400亿元。 

(数据来源：步长制药招股说明书及历年年报；单位：亿元)

据步长制药披露，销售费用中，最重要的部分是“市场、学术推广费及咨询费”，从2013年的45亿元增至2018年的74.85亿元。（见上图）

那么，在销售费用远高于业内水平的情况下，步长制药是如何通过上市审核的呢？

步长制药董事中不乏熟悉上市发行审核的人员。在步长制药上市前，2015年6月，曾任证监会第七届、第八届股票发行审核委员会委员的王立华任公司独立董事。在王立华任职独立董事约1年后，即2016年7月，步长制药的发行获得审核通过。

尽管步长制药的发行获得审核通过，但发审委当时就要求步长制药进一步说明销售费用率高于同行业上市公司销售费用率平均水平的原因和合理性、市场及学术推广费的分项构成、市场及学术推广费支出的对手方情况等，并要求其确认是否存在以市场及学术推广费名义支付劳务费或好处费等商业贿赂问题和违法风险。

2016年11月7日，步长制药公布的更新招股说明书比预披露稿多了37页，其中就包括发审委要求的补充披露：市场活动费、市场调研费、学术活动费及学术交流费等是市场及学术推广费的主要构成。

据更新后的招股说明书披露，2013年～2015年，步长制药开展的市场活动、市场调研、学术活动和学术交流场次分别是：32554次、43583次、46349次。以全年365天无休息计算，同期平均每天举办活动89场至127场，数量之多令人惊诧。

一位资深业内人士告诉《中国经济周刊》记者，企业的营销中心负责统筹安排学术推广营销活动。营销中心一定是步长制药最辛苦和劳碌的部门，以2013年每天最少89场活动计算，营销中心的人员要么是在活动现场，要么是在赶往活动现场的路上。

这位业内人士调侃道，看看步长制药的营销中心工作人员，抱怨自己“996”“007”工作辛苦的同学，是否内心平衡多了？

毛利率高达95%

公开资料显示，步长制药成立于1993年，于2016年11月18日上市。其核心产品为脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液4个专利产品。步长制药近日披露的2018年年报显示，2018年公司实现营业收入136.6亿元，同比下降1.4%，其中，上述4个产品2018年的合计收入达91.43亿元，占总收入的67%。

业界人士认为，步长制药生产药品的高毛利率为其提供了巨额销售费用。而步长制药申请的国家标准使高毛利率成为现实。

步长制药主要产品毛利率对比↓

(数据来源：步长制药招股说明书）

根据招股说明书，2013年～2016年上半年，步长制药主营业务毛利率分别为81.30%、80.43%、82.79%和82.96%，公司产品原材料成本占售价的比例不高，原材料价格波动对公司毛利率影响不大。（见上图）

高达80%左右的主营业务毛利率与其主要产品的高毛利率密不可分，以申请国家标准的脑心通胶囊为例，该产品占据步长制药收入近1/4，从2013年起，其毛利率一直在80%左右。

步长制药年报显示，脑心通胶囊近两年的价格变化不大。如每盒36粒的脑心通胶囊，2016年的采购价格为21.94元～27.6元，2018年的价格为21.89元～28.5元，价格上限还略有提高。

脑心通胶囊还不是步长制药毛利率最高的产品，其丹红注射液毛利率高达95%，堪称公司最赚钱的药品，此注射液近年来的价格基本没有变化。

核心产品问题频发

不过，中新经纬记者发现，脑心通胶囊和丹红注射液被多次曝出质量不合格的情况。

据媒体报道，2017年4月，步长制药的脑心通胶囊中丹参酮ⅡA含量检测不合格被食药监部门曝光；同年7月，主力产品脑心通胶囊被消费者投诉发现类似毛发的不明物质。

根据步长制药公布的消息，在2017年国家医保目录更新后，丹红注射液被严格限制用于二级以及以上的医疗机构有明确心脑血管疾病急性发作证据的重症患者。2018年4月，丹红注射液又因频发严重不良反应，被11个省市26次列入预警重点监控、限制使用。

涉多起商业贿赂

行贿650万美元送女儿进斯坦福，赵涛称是个人及家庭行为。但步长制药也曾涉嫌多起行贿。

2002年，步长制药创始人之一、赵涛的父亲赵步长还向原国家食品药品监督管理局局长郑筱萸行贿1万美元，用于申报“脑心通胶囊”从地方标准升级为国家标准。

中新经纬记者查询中国裁判文书网发现，在2016年判决的三起相关案件中，福建省上杭县溪口镇卫生院药房负责人黄某某、上杭县茶地乡卫生院院长陈某某等人因收受步长制药业务员的药品回扣被判受贿罪。

2018年，步长制药为开拓湖南省益阳市的医药市场，委托销售经理制定了由医药代表向各医院、卫生院开药的医生按一定比例给付回扣的促销方式，最终多人被判行贿罪、受贿罪。